
日本央行行长植田和男近期所作出的暗示,给全球市场添了一份不确定性。日本央行可谓历史悠久,先前加息往往不久后市场就会步入倒霉的循环,这一次,市场似乎又站在了风口浪尖上。植田和男在日本国会讲话时表示,本年底到明年之间,日本在货币政策领域将面临巨大挑战,加息如果发生,央行将有多种政策利率调整选项。
市场对这番言论反应强烈,认为日本央行政策转变的时刻可能即将到来。正是在此之前一天,央行副行长冰见野良三提出,日本可能很快就会结束全球最后的负利率政策,这是日本央行领导层给出的最为直接的信号。负利率结束的预期在市场上快速蔓延,许多投资者预测央行将在不久后渐渐退出其宽松的货币政策,有观点预计央行可能在一月份就会采取行动,市场的估计概率从2%飞跃至45%。
面对这样的发展,日元市场的大幅度反应并不令人意外。周四日元对于其他主要货币持续走强,可见市场在对未来事件的预期中产生了激烈动荡。然而,如果以历史为鉴,我们可能不得不对日本央行潜在的加息行为持谨慎态度。1990年代日本央行以0.5%的低利率维持了数年,并在90年代结束时开始实施零利率政策,尽管这样做未能刺激日本经济从80年代末的萎靡中恢复活力。
回顾2000年8月日本央行的加息决策,当时看似互联网泡沫的崩溃风险可控。但随着加息仅两周后,纳斯达克指数就陷入了长达两年的下跌。再到了2006年和2007年,在日本前首相小泉纯一郎的乐观前景指引下,日本央行两次加息,未料美国次贷危机随即爆发、席卷全球。
虽然不能将日本央行的加息与全球经济危机画上等号,但却至少提醒我们,当日本央行决定启动紧缩政策时,往往恰逢经济周期的尾声,指示着其他市场的不安。有投行持相同看法,认为日本央行不会急于结束其负利率政策。如财经媒体ZeroHedge报道,UBS分析师预计,央行可能要到次年4月才终结负利率,而市场预计美联储可能在那之前的3月和5月进行降息。
值得注意的是,如果回望历史,日本央行的加息可能导致美联储降息——这在2000年和2006年都有所体现。此外,加息对于遏制通胀而言可能具有正面效果,但同样意味着日债可能会迎来新的困境,从而导致日本央行最终不得不返回零利率政策,并实施更多量化宽松措施。而对于植田和男的暗示,市场上的解读纷纭,毕竟日本央行并不经常对其行动给出过多的解释,剩下的只能是观望和揣测。





